Введение
Глава 1. Теоретические основы ценностно-ориентированного менеджмента (VBM)
1.1. Ценностно-ориентированный менеджмент (VBM): понятие и структура
-Подходы к определению целевой функции компании
-Определение ценностно-ориентированного менеджмента (VBM)
-Структура ценностно-ориентированного менеджмента (VBM)
-Система измерения ценности как ключевой элемент ценностно-ориентированного менеджмента (VBM)
1.2. Ценностно-ориентированный менеджмент (VBM): основные модели оценивания фундаментальной ценности
-Понятие фундаментальной ценности собственного капитала
-Основные подходы и модели фундаментальной оценки собственного капитала
-Общая формулировка модели дисконтирования дивидендов
-Модель дисконтирования свободных денежных потоков
-Модели остаточной прибыли
Глава 2. Прибыль и денежные потоки: бухгалтерский аспект
2.1. Общая бухгалтерская модель и причины различий между прибылью и денежными потоками
-Общая бухгалтерская модель и отношение чистого прироста
-Бухгалтерская модель денежных потоков
-Бухгалтерская модель прибыли
-Различия между прибылью и денежными потоками
2.2. Допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности и формирование информации о прибыли в финансовой отчетности
-Принцип периодичности
-Понятие доходов и расходов организации
-Понятие доходов от обычных видов деятельности
-Критерии признания доходов от обычной деятельности
-Понятие расходов от обычных видов деятельности
-Признание расходов
-Принцип соотнесения расходов и доходов
-Формирование финансового результата от продаж в отчете о прибылях у убытках
-Определение, состав и особенности признания прочих доходов и расходов
-Операционные доходы и расходы
-Чрезвычайные доходы (расходы)
2.3. Допущение непрерывности деятельности и формирование бухгалтерских оценок
-Историческая стоимость как база бухгалтерской оценки
-Использование альтернативных бухгалтерских оценок
-Оценка статей баланса по исторической стоимости
-Оценка по остаточной стоимости. Амортизируемые и неамортизируемые активы
-Оценка по текущей (рыночной) стоимости
-Принцип оценки по наименьшей из стоимостей - исторической и рыночной
2.4. Формирование информации о денежных потоках в финансовой отчетности
-Назначение и необходимость отчета о движении денежных средств
-Денежная база отчета о движении денежных средств
-Проблемы и концепции классификации потоков денежных средств
Глава 3. Модели оценки собственного капитала: формулировки, эквивалентность и проблема выбора адекватной модели
3.1. Модель дисконтирования денежных потоков: полная формулировка
-Определение свободных денежных потоков
-Совместимость моделей дисконтирования свободных денежных потоков и дивидендов
-Допущения по поводу продолженной стоимости и полная формулировка модели
3.2.Модель остаточной прибыли: полная формулировка
-Определение остаточной прибыли и варианты модели
-Допущения по поводу продолженной стоимости и конечная формулировка модели
3.3. Теоремы об эквивалентности моделей дисконтирования денежных потоков и остаточных прибылей
-Эквивалентность моделей оценки: постановка вопроса
-Эквивалентность моделей при условии постоянства дисконтируемых показателей
-Эквивалентность моделей в общем случае
-Условия эквивалентности моделей оценки
3.4. Выбор адекватной модели оценки
-Постановка проблемы и критерии выбора
-Анализ соответствия модели дисконтирования дивидендов критериям выбора
-Анализ соответствия модели дисконтирования свободных денежных потоков критериям выбора
-Анализ соответствия модели остаточной прибыли критериям выбора
Глава 4. Модель остаточной прибыли: проблема достоверности
4.1. Методологическая база эмпирических исследований достоверности модели оценивания
4.2. Теоретическое обоснование моделей эмпирического исследования
-Допущения моделей эмпирического исследования
-Модификации моделей эмпирического исследования
-Методологические проблемы построения моделей исследования
-Формализация эконометрических моделей
4.3. Эмпирические исследования зависимостей между фундаментальными и рыночными оценками капитала российских компаний: статистические данные
4.4. Результаты исследования зависимости между фундаментальной ценностью акции и рыночной ценой российских компаний
-Результаты по однофакторным моделям
-Результаты по двухфакторным моделям
-Результаты по трехфакторной модели
-Общие выводы исследования
4.5. Результаты исследования зависимости между фундаментальной ценностью капитала и рыночной капитализацией российских компаний
-Результаты исследования для двухфакторной модели
-Интерпретация результатов исследования
Глава 5. Показатели результатов деятельности в концепции ценностно-ориентированного менеджмента
5.1. Условия применения VBM-показателей
5.2. Первичная классификация VBM-показателей
5.3. Показатели результатов деятельности, основанные на бухгалтерских (балансовых) оценках и показателях
-Остаточная прибыль (Residual Income - RI) как показатель результатов деятельности
-Добавленная экономическая стоимость (Economic Value Added - EVA)
-Добавленная рыночная стоимость (Market Value Added - MVA)
5.4. Показатели результатов деятельности, основанные на денежных потоках
-Денежная рентабельность инвестиций(Cash Flow Return On Investment - CFROI)
-Остаточная прибыль, основанная на рыночных (фундаментальных) стоимостях
-Чистый экономический доход (Net Economic Income - NEI)
-Добавленная акционерная стоимость (Shareholder Value Added - SVA)
-Добавленная денежная стоимость (Cash Value Added - CVA)
5.5. Показатели результатов деятельности, основанные непосредственно на рыночных оценках
5.6. Сравнительный анализ показателей результатов деятельности
5.7. Применение показателей результатов деятельности для управления компанией
-Построение системы управленческого контроля
-Построение системы принятия решений, направленных на максимизацию ценности бизнеса для акционеров в будущем
Глава 6. Анализ драйверов (факторов) создания ценности: финансовый уровень
6.1. Остаточная прибыль и бухгалтерская рентабельность
6.2. Оценка операционной эффективности: показатели рентабельности активов
-Модификации показателя рентабельности активов (ROA)
-Рентабельность совокупных активов (Return On Total Assets - ROTA)
-Рентабельность чистых активов (Return On Net Assets - RONA)
-Рентабельность чистых операционных активов (Return On Net Operating Assets - RNOA)
-Соотношение между показателями рентабельности активов
6.3. Оценка операционной эффективности: драйверы рентабельности активов
-Дерево операционной эффективности: постановка вопроса
-Анализ маржи операционной прибыли
-Анализ оборачиваемости активов
-Оборачиваемость активов и финансовый цикл
6.4. Оценка эффективности с точки зрения собственника: бухгалтерский аспект
-Рентабельность собственного капитала и финансовый левередж
-Анализ взаимосвязи между рентабельностью активов (RNOA), собственного капитала (ROE) и стоимостью долга (kd)
-Основные концепции финансового левереджа
-Выводы о рацинальной структуре капитала организации
6.5. Итоговая схема драйверов создания ценности
Заключение
Литература